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“空头幽灵”致外围市场暴跌但不会扭转A股中长期多头趋势

类别:大盘分析 日期:2019-3-25 4:01:32 人气: 来源:

  在时间3月22日亚洲市场收盘之后,全球股市、期市呈现出全面杀跌局面,资金疯狂逃离风险资产,涌入避险通道。

  全球股市来看,美国当地时间3月22日美股道指重挫460.19点,标普跌1.9%,创1月来最差表现,纳指跌2.5%。而早先收盘的英国富时100杀跌2.01%,法国CAC40下跌2.02%,DAX30下跌1.61%。

  不仅欧美股市暴跌,原油、金属、非美货币等风险资产都在下跌。截至当地时间3月22日收盘,纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌0.94美元,收于每桶59.04美元,跌幅为1.57%。同日,周公解梦和死人说话5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.83美元,收于每桶67.03美元,跌幅为1.22%。只有贵金属、美元、美债等避险资产上涨。

  美债收益率曲线衡量的是短期与长期美国国债之间的息差。据彭博社报道,当地时间3月22日,10年期美国国债收益率降至2.416%,创近14个月以来新低。这一数字跌破同期的3月期美债收益率,为2007年以来首次。

  在此之前,美联储于当地时间3月20日宣布保持2.25%~2.5%的联邦基金利率目标区间不变,并预测经济活动将从四季度起由稳固增长转而放缓。随后,美国国债交易量出现上升。

  这种12年未见的“倒挂”重现,通常被认为是经济衰退的先兆。收益率曲线倒挂也被称为是反向收益曲线,通常被视为经济衰退的预测指标,历史上的经济事件也表明,这种倒挂出现之后,的确会发生经济衰退或者经济危机。

  在一些分析师看来,国债收益率曲线倒挂预示着经济增长放缓或出现倒退。TD Securities的分析师Gennadiy Goldberg表示,历史上倒挂现象与经济衰退的关联得到过多次验证,“它要么是对六个月前的经济衰退的反映,要么是对两年后经济衰退的预言。”

  最新数据显示,美国3月Markit制造业PMI初值52.5,创2017年6月以来新低,预期53.5,前值53。其中,产出分项指数初值降至51.6,创2016年6月以来新低。

  欧元区制造业数据更加惨淡,欧元区3月制造业PMI初值跌至47.6,创下2013年4月以来新低,远不及预期的49.5,前值49.3,新订单分项指数创下自2012年12月以来最低。

  3月制造业PMI初值44.7,为79个月低点,连续第三个月萎缩,预期48,前值47.6;3月综合PMI初值51.5,为69个月低点,预期52.8,前值52.8;3月服务业PMI初值54.9,为2个月低点,预期54.8,前值55.3。因此,有分析指出,经济数据如此惨淡或暗示今年以来风险资产的反弹或将告一段落。

  据研究机构统计,在过去50年间,一生过6次3M美债收益率超越10Y美债收益率的情况,经济平均在利率倒挂信号后的311天后陷入衰退。1989年、2000年和2007年,皆出现过倒挂,而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况,2008年更是出现了经济危机。可以肯定是,短债收益率与长债收益率倒挂是一个不折不扣的“空头幽灵”。那么,此次的影响力会有多大呢?

  有保险资管人士表示,此次美国长端债券利率可能是受讲话惯性下行而出现短暂倒挂。美国资金面应该比较宽松,而美联储出了暂不加息的信号,长端利率受此提振而亢奋,下行得有些快。他认为,倒挂只会在一种情况下长期保持,就是股票市场等风险市场的投资者纷纷涌入债市避险,而且认为这种风险会延续相当长一段时间,所以集中疯抢长端债券,造成长端利率快速下行。而短期内,央行又面临通胀压力,造成短端利率上行,这才有可能形成长期倒挂。出现这种情况,确实是很糟糕的一件事情。

  通常,债券交易员会用短债质押融资加杠杆去买长债,短端利率高于长端利率,意味着持有长端债券的收益覆盖不了融资成本。此时,加杠杆不仅不能获得更多收益,反而意味着收益变小甚至亏损。如果央行不出面放水,压低短端利率,那么债券交易员会抛售长端债券解除杠杆,长端债券价格会下跌,收益率会上行,此时收益率曲线将从倒挂转为熊平向上。如果央行出面放水,压低短端利率,这时债券交易员就会保持杠杆,不卖长端利率,收益率曲线将从倒挂转为牛陡向下。这完全取决于央行的态度。

  外围分析人士认为,现在是时候考虑一下全球的经济问题了。周五公布经济数据并不乐观,法国的生产和服务数据分别下滑至三个月和两个月的低点,整个欧洲区的生产数据下滑至2013年4月以来的最低水平。大学经济学家Gregory Daco在给客户的信中表示,长短端国债利率倒挂意味着经济进入到了一种新常态。全球通胀水平维持在低位,全球的央行都在压低长端利率,这是长端国债收益率与短端国债收益率倒挂的主要原因。倒挂往往意味着衰退,这可能并不会立即发生,但自1980年代以来,倒挂出现之后,两年内发生都发生过经济衰退。

  此次外围市场突施“冷箭”,或给A股多头破局增添了一份压力,但这份压力更多地是体现在下周一开盘后半小时。从当前来看,A股未来走势更多的是在于自身市场力量,目前依旧处于多头局面中,且前期反弹高点3129点亦将会被攻破,且这个时间短则在本月,长则或在4月底。

  从我个人角度来看,当前市场参与者应该把仓位控制好,这才是当下重点,总体仓位最好不要超过6成。且在持仓结构上:选择大票或白马+小票题材,占比为3:2附近,以这样的持仓结构或将更轻松帮助自己熬过这波月线级别的调整周期。

  

关键词:多头和空头
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